Lors de l’évaluation d’une entreprise, les dirigeants doivent prêter une attention particulière aux retraitements. Cette opération consiste à analyser et ajuster les données financières afin d’obtenir une évaluation précise de la valeur économique de la société. L’EBITDA, souvent utilisé comme indicateur de performance, peut ne pas être entièrement représentatif de sa situation financière. Les retraitements permettent d’identifier et corriger d’éventuels écarts, tels que des charges exceptionnelles, des politiques de rémunération atypiques ou des transactions non récurrentes.
Dépasser les apparences des chiffres bruts
Dans le cadre de la valorisation d’une société, les retraitements se concentrent principalement sur la neutralisation des éléments non récurrents, c’est-à-dire des produits ou charges censés ne pas se reproduire chaque année et qui peuvent fausser l’image de la performance durable de l’entreprise.
Ils impliquent également d’ajuster certains postes afin de les rendre plus conformes aux standards du marché. Un exemple typique est le salaire du dirigeant : s’il est jugé excessif par rapport aux pratiques sectorielles, un retraitement permettra de le recalibrer à un niveau plus adéquat.
Outre les rémunérations des dirigeants et actionnaires, il est courant de retraiter :
Les loyers
Il est essentiel de s’assurer que le loyer contractuel payé par l’entreprise reflète le prix du marché et n’offre aucun avantage indu au dirigeant ou à une entité liée. Si un écart significatif est constaté, une retraite est effectuée pour ajuster le résultat d’exploitation (EBE) et le résultat d’exploitation courant (REX) en conséquence.
Les charges de crédit-bail
Les entreprises qui financent leurs investissements par le biais de crédit-bail doivent retraiter les redevances versées pour les considérer comme un financement par emprunt. Cette procédure implique la comptabilisation des redevances de crédit-bail en tant que charges d’intérêts et dotations aux amortissements, affectant directement le REX (Résultat Exceptionnel) ainsi que la dette nette de l’entreprise.
Le montant des stocks
L’analyse de la valeur des stocks permet de s’assurer qu’elle n’est pas surévaluée ou sous-évaluée, ce qui pourrait avoir un impact significatif sur la trésorerie et la performance de l’entreprise.
Les investissements (CAPEX)
Évaluer l’adéquation des investissements réalisés par l’entreprise par rapport à ses besoins et à ses perspectives de croissance. Cette approche implique une analyse du plan d’investissement, une comparaison avec les pratiques du secteur et une estimation de l’impact potentiel sur la performance future.
Les dépenses en capital sont essentielles pour l’exploitation et la production de l’entreprise. Il est donc primordial de vérifier si celle-ci maintient ses investissements à jour. Dans le cas contraire, il peut être envisagé d’augmenter l’endettement pour financer les CAPEX nécessaires à réaliser.