Dans le cadre d’une opération de LBO (Leveraged Buyout), la capacité de la société cible à générer de la trésorerie s’avère déterminante pour le remboursement de la dette contractée. Les audits financiers, indispensables dans les processus de rachat par endettement, fournissent une évaluation rigoureuse de cette dimension.
L’analyse de la performance financière
Les audits financiers couvrent un éventail large d’aspects, parmi lesquels :
- La tendance de croissance des ventes : l’audit s’intéresse à l’évolution des ventes de l’entreprise au fil du temps, en distinguant la croissance par augmentation de volume (plus de ventes) de celle par augmentation de prix (hausse des marges).
- L’évolution des marges : cette démarche permet d’identifier d’éventuels signaux positifs, c’est-à-dire une augmentation des marges témoignant d’une meilleure efficacité opérationnelle, ou négatifs (problèmes de rentabilité).
L’évaluation de la structure financière
Les audits portent également une attention particulière sur :
- Le niveau d’endettement : il s’agit ici d’apprécier la capacité de l’entreprise à supporter sa dette et à respecter ses obligations financières. Des ajustements peuvent être nécessaires pour réduire l’endettement si celui-ci s’avère trop élevé.
- La capacité de conversion de l’EBITDA/EBE en trésorerie : cette analyse vise à déterminer la capacité de l’entreprise à convertir l’EBITDA ou l’EBE en flux de trésorerie disponibles pour le remboursement de la dette. Elle prend en compte les cycles de BFR (Besoin en Fonds de Roulement) et les besoins en investissements (CAPEX).
L’examen des pratiques de gestion et de gouvernance
Cette évaluation porte sur :
- Les niveaux de rémunération du management et des employés afin de s’assurer qu’ils sont en adéquation avec les performances de l’entreprise et les pratiques du marché.
- La dépendance clients/fournisseurs, en analysant les relations personnelles entre le dirigeant ou le dirigeant vendeur et les clients.
- Tendance récente d’activité (Current Trading) : cette analyse se concentre sur les performances financières les plus récentes de l’entreprise, en examinant les données des trois derniers mois.
La vérification des aspects comptables et juridiques
La rigueur des audits financiers implique de contrôler minutieusement :
- La conformité des méthodes comptables : celles-ci doivent correspondre aux normes en vigueur et garantir la fiabilité des informations financières pour permettre une comparaison objective avec d’autres sociétés.
- Les coûts exceptionnels : les auditeurs recherchent d’éventuelles dépenses excessives ou inappropriées supportées par l’entreprise, car elles peuvent avoir un impact significatif sur la rentabilité et la capacité de génération de trésorerie.
Les audits financiers prennent aussi en compte les implications des actifs immobiliers loués par l’entreprise sur ses coûts et sa structure financière.
Une préparation rigoureuse et anticipée, associée à l’accompagnement d’experts en évaluation d’entreprise, est essentielle pour mener à bien les audits financiers dans le cadre d’une opération de LBO.